每日機構分析：7月30日

高盛：美國公共債務或成主要中長期金融風險

荷蘭國際：美歐經濟增長數據分化或觸發歐元跌破1.15

巴克萊：日本擴張性財政或促使美元兌日元破150 套利交易將重啟

【機構分析】

高盛指出，盡管美國房地產估值處于高位，私人部門（包括家庭和企業）的金融失衡風險仍然較低。相比之下，公共部門債務及其利息支出增長失控構成更顯著的中長期威脅。如果美國國債規模及利息支出增長過大，將要求政府長期維持大規模財政盈余以穩定債務與GDP比率。美國債務問題可能推高利率，收緊整體金融環境，并對經濟增長構成拖累。在資產估值已經很高的情況下，這種沖擊可能會更具破壞性。美國低儲蓄率主要反映家庭財富水平等基本面因素；消費信貸違約率上升主要是過去無意中的風險性放貸的結果，目前趨于平穩。美國近年來企業利息支出上升，但其后果有限。對到期債務進行再融資只會在未來兩年內增加3%的利息支出，低于之前估計的7%，大量債務已在較高利率環境下完成再融資，且企業債利率近期已下降。

荷蘭國際集團分析師指出，如果與美國經濟數據顯現出有利于美元的增長分化，歐元可能面臨新一輪下跌壓力。市場焦點集中于美歐增長數據對比，任何有利于美國的顯著分化都可能觸發歐元下行，短期內需警惕跌破1.15的風險。法國第二季度經濟增長率為0.3%，雖強于預期，但增幅溫和，顯示出復蘇動能有限。德國作為歐元區最大經濟體，其增長數據將對歐元區整體表現產生重大影響，市場正密切關注。若美國經濟數據明顯優于歐元區，歐元兌美元可能跌破1.15關鍵支撐位。預計歐元將在第三季度走弱，隨后在第四季度回升至1.18美元。

ING分析師指出，如果加拿大央行維持利率不變，但暗示未來可能降息，加元或將承壓下跌。市場目前僅消化了加拿大央行年底前15個基點的降息預期。鑒于這種保守的市場定價以及美加貿易談判帶來的經濟風險，加拿大央行可能會促使市場押注更多降息。 此舉將直接對加元構成下行壓力。ING持續預計，本季度美元兌加元將觸及1.39的水平。

萬神殿經濟學家指出，歐元區第二季度經濟增速放緩，結束了第一季度受關稅提前效應提振的強勁表現。數據顯示，截至6月底的三個月內，歐元區經濟產出環比增長0.1%，顯著低于第一季度0.6%的增幅。與GDP數據同步發布的歐元區經濟情緒指標的上升，卻暗示著經濟面臨上行風險，這與貨幣和信貸數據持續走強的趨勢保持一致。

統計機構Insee的報告顯示，法國經濟增長完全得益于庫存的增加。法國國內需求對經濟增長沒有做出貢獻，表明法國國內消費和投資可能較為疲軟。貿易對法國整體經濟增長構成了拖累，暗示外部環境或貿易條件對法國經濟不利。

巴克萊證券策略師認為，日本財政政策可能更加擴張，如果實施，美元兌日元可能突破150。若日元進一步貶值，流行的套利交易策略（借入低收益的日元投資于高回報貨幣）可能會重新流行起來。

野村國際交易員指出，過去三個月，日元的表現不如其他主要貨幣，且隨著日本政治風險的增加，日元可能面臨進一步貶值的風險。預計日本參議院選舉結果將推動政府支出增加，并可能減緩日本央行加息的步伐，這與期權交易員為日元下跌做準備的觀點一致。美元兌日元上漲有幾個原因，包括市場上普遍存在的過度看空美元的情緒以及夏季期間美元兌日元作為套利工具的良好表現。

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編輯：馬萌偉

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