【財經分析】漲超8%！“淘汰落后產能”信號釋放，氧化鋁期貨為何領漲？

新華財經北京7月21日電（記者 王小璐）21日，受宏觀情緒提振，氧化鋁期貨主力合約盤中沖高至3405元／噸，一度觸及漲停。

與期貨市場的火熱形成鮮明對比的是，現貨市場尤為冷靜?！叭绻f現在每噸賣到3200元，一些庫存比較高的下游可能都不會去買?！?a href="http://m.lbmed.com.cn/quote/stockdetail/index.html?code=300226.SZ&codeName=上海鋼聯&type=5&crumb=股票,上海鋼聯&announ=lc" target="_blank" style="color:#3875B0;">上海鋼聯氧化鋁資深分析師陸俊杰在采訪中表示，在短期情緒擾動后，因未來有供應增量預期，氧化鋁市場或將回到供需寬松格局。

為什么是氧化鋁？

18日，工業和信息化部總工程師謝少鋒在國新辦新聞發布會上表示，將實施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業穩增長工作方案，推動重點行業著力調結構、優供給、淘汰落后產能，具體工作方案將在近期陸續發布。

在“淘汰落后產能”的預期下，市場情緒高漲，18日夜盤國內商品大面積反彈，氧化鋁期貨主力合約快速拉升，今日更是以8.39%漲幅領漲期貨市場。

從整個商品市場來看，氧化鋁供需矛盾并不突出，而且市場尚有盈利，但為何漲幅最大的是氧化鋁？

一德期貨研報指出，近日市場傳言部分行業老舊裝置將加速淘汰，一份流傳的統計表顯示，氧化鋁超10年裝置占比高達45%，期貨盤面表現來看，資金是“按十大重點行業+老舊裝置占比高+利潤低”的特點篩選的。但是“45%的占比”這一統計結果準確性存疑，氧化鋁廠可能會出現技術升級改造，但落后產能或大幅低于此數值。

在陸俊杰看來，此前在“反內卷”預期下，鋼鐵、光伏等行業的上游品種已經持續上漲，而氧化鋁漲幅顯著落后于其他品種。在對政策的預期下，市場對氧化鋁行業的認知偏差導致其被錯誤類比于其他大漲的品種，進而造成快速拉漲。

氧化鋁極低的持倉比也是資金參與交易的重要因素。據上海期貨交易所數據，18日氧化鋁倉單減少1.86萬噸至0.69萬噸，持倉比僅為0.09%。

“氧化鋁的價格彈性比較大，因為它的持倉量比較輕，像玻璃、純堿、螺紋鋼這些都是幾百萬手的，大家的交易題材可能都類似，但是資金對每個品種的彈性不一樣?！比A泰期貨分析師彭定桂分析道。

未來仍受基本面主導

期貨市場熱情高漲背后，產業端卻異常謹慎。根據上海鋼聯的統計數據，從全國氧化鋁主要市場來看，今日各地區漲幅在10-40元／噸之間，現貨漲幅有限。

“從產業的角度考慮，目前電解鋁市場是接受不了這么高的現貨價格的，所以就導致了現貨成交價格和期貨價格差異會很大?！标懣〗苷J為，基于下游對當前價格接受度低，隨著市場情緒回落，氧化鋁市場或將重新回到基本面主導格局。

而未來，在企業復產預期下，氧化鋁市場存在新的供應增量，供需將維持寬松態勢。

一德期貨研報分析，2025年是氧化鋁產能投放大年，下半年，魏橋第四條線、廣西廣投的兩條線將在三季度投產，四季度仍有可能新增；海外或有350萬噸產能釋放。全年來看，2025年保守預計全球新建產能增量1600萬噸以上，其中國內增量為1260萬噸。

“從總的庫存及分項季節性來看，庫存壓力不大，總庫存處于近年同期低位，電解鋁廠內氧化鋁庫存也在低位，這給予現貨以支撐，但同時，也進一步拉長了企業的利潤厚度，復產規模會增加?！痹?a href="http://m.lbmed.com.cn" target="_blank" style="color:#3875B0;">研報進一步指出。

編輯：郭洲洋

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