債市日報：7月21日

新華財經北京7月21日電（王菁）債市周一（7月21日）延續弱勢，LPR保持不變對市場影響甚微，國債期貨主力合約全線收跌，銀行間現券收益率普遍上行1BP左右；公開市場單日凈回籠555億元，資金利率多數回落。

機構認為，市場止盈情緒階段性釋放，債市目前仍未突破窄幅波動格局短期因素或造成局部擾動，但中長期視角下，債市面臨利空風險仍相對有限，策略上建議保持倉位、觀望等待、調整后配置。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.46%報119.970，10年期主力合約跌0.05%報108.760，5年期主力合約跌0.05%報105.955，2年期主力合約跌0.01%報102.420。

銀行間主要利率債收益率普遍上行，30年期國債“25超長特別國債02”收益率上行1.25BP至1.8865%，10年期國開債“25國開10”收益率上行1BP至1.7525%，10年期國債“25附息國債11”收益率上行1BP至1.6745%，5年期國債“25附息國債03”收益率上行1.5BP至1.5175%。

中證轉債指數收盤上漲0.78%，報457.41點，成交金額741.79億元。天路轉債、紅墻轉債、飛鹿轉債、聚隆轉債、景23轉債漲幅居前，分別漲20.00%、13.57%、12.11%、10.92%、8.49%。宏豐轉債、惠城轉債、奧飛轉債、晶瑞轉債、歐通轉債跌幅居前，分別跌8.01%、5.77%、2.11%、2.11%、1.90%。

【海外債市】

北美市場方面，當地時間7月18日，美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌3.32BPs報3.8628%，3年期美債收益率跌3.92BPs報3.8329%，5年期美債收益率跌4.92BPs報3.9395%，10年期美債收益率跌3.98BPs報4.4095%，30年期美債收益率跌2.49BPs報4.9823%。

亞洲市場方面，日債收益率多數延續下行，10年期日債收益率下行2.6BPs至1.532%，3年期和5年期日債收益率走低1.3BP和2.2BPs，報0.854%和1.049%。

歐元區市場方面，當地時間7月18日，10年期法債收益率漲1.9BP報3.396%，10年期德債收益率漲2.1個基點報2.693%，10年期意債收益率漲1.6BP報3.548%，10年期西債收益率漲2BPs報3.308%。其他市場方面，10年期英債收益率漲1.9BP報4.672%。

【一級市場】

國開行2期金融債中標結果出爐。國開行1年、3年期金融債中標收益率分別為1.3716%、1.5977%，全場倍數分別為4.33、3.42，邊際倍數分別為2.29、27.78。

農發行91天、3年、5年期金融債中標收益率分別為1.3882%、1.5909%、1.6399%，全場倍數分別為2.83、3.04、4.45，邊際倍數分別為2.08、6.98、2.13。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，7月21日以固定利率、數量招標方式開展了1707億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量1707億元，中標量1707億元。數據顯示，當日2262億元逆回購到期，據此計算，單日凈回籠555億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數下行。隔夜品種下行9.6BPs報1.366%；7天期下行1.7BP報1.477%；14天期上行1.1BP報1.571%；1個月期下行0.2BP報1.534%，創2022年9月以來新低。

7月LPR報價持穩：1年期3%，5年期以上品種3.5%。業內認為，這一結果是政策效果觀察、銀行息差壓力及外部環境等多重因素共同作用結果。

【機構觀點】

華泰固收：股指短期上行動力可能轉弱，但底部大概率也會更高且局部活躍度仍好，股指若出現調整仍是機會。當下投資者相比恐“高”更恐“錯”，因此仍建議投資者繼續順應趨勢、保持持倉、強化交易思維即可，宏觀層面關注月底股指交割、關稅等擾動，結構層面繼續關注低位科技或主題品種的補漲機會。

中信證券：近期隨著權益市場情緒升溫，債市進入窄幅震蕩模式，10年、30年國債似乎難以突破前低，但信用債、地方債等品種表現則相對強勢，說明在基準利率方向不明朗的階段，壓縮利差成為阻力更小的方向。從比價效應來看，長久期利率債的性價比已經有所修復。

申萬固收：資金和機構行為仍是債市短期主要矛盾。若將“反內卷”類比2015年供給側改革，要形成企業盈利和居民消費共同改善的效果，財政發力撬動社會需求端這一環節不可或缺。流動性、機構行為以及資產比價效應仍是債市短期關注重點，中期看債市需要關注“反內卷”相關措施以及未來效果。后續10年國債突破前低的催化因素包括新的一輪降準降息、央行重啟國債買入等等。

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編輯：王柘

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