美聯儲今夜最大謎題：特朗普嫡系究竟會投出幾張“政治反對票”？

本周美聯儲會議正成為多年來最離奇的一次。

盡管美聯儲預計周三的降息可能是直截了當的，但主席鮑威爾必須在未來政策的分歧中艱難前行，同時還要應對明年五月任期結束后繼任人選的公開角力。

這場怪異現象早在會議開始前就已顯現：周一晚間，美聯儲理事庫克以2-1的分歧判決獲得聯邦上訴法院裁決，獲準參加本次會議。特朗普正試圖以涉嫌抵押貸款虛假陳述為由將其解雇。

與此同時，特朗普的高級顧問米蘭于周二上午宣誓就任美聯儲理事會空缺職位，他并未辭去白宮職務。此前參議院共和黨人已于前一晚確認其提名。米蘭的宣誓儀式由亞特蘭大聯邦法官伊麗莎白·布蘭奇（Elizabeth Branch）主持，而非按慣例由鮑威爾或其他美聯儲理事主持。

分析師認為，鮑威爾在預期25基點降息問題上可能面臨來自兩方面的異議——包括米蘭在內的特朗普任命官員認為緊縮政策可能不必要地拖累經濟，而地區聯儲主席則對通脹遠高于美聯儲目標時刺激經濟感到不安。

自2018年擔任主席以來，鮑威爾僅在一次政策會議上遭遇過三張反對票。2019年，美聯儲官員在如何以及是否應緩沖特朗普貿易戰可能帶來的副作用方面存在分歧。在當年9月的會議上，兩位地區聯儲主席投票反對降息，另一位則主張更大幅度的50基點降息。

特朗普已呼吁美聯儲大幅降息，并要求理事會從鮑威爾手中“接管控制權”。特朗普周二告訴記者，雖然美聯儲可以“自行決定”利率，但“他們應該聽取像我這樣的聰明人的意見”。

財政部長貝森特已確定11位潛在候選人——其中4人將參加本周會議——接替明年五月任期屆滿的鮑威爾。這場領導權角逐可能使會議政策信號的解讀復雜化。

華爾街分析師預計，米蘭和另外兩位特朗普任命的美聯儲理事沃勒和鮑曼可能會持有異議、支持更大幅度降息。雖然三張及以上反對票通常意味著對央行領導的深度擔憂，但本次會議可能反映的是繼任競爭的政治戲劇性。

“這不是正常時刻，因為特朗普好像在舉辦美聯儲主席選美大賽，”曾擔任國際貨幣基金組織首席經濟學家的哈佛經濟學家肯尼斯·羅格夫（Kenneth Rogoff）表示。

沃勒和鮑曼在7月底的上次政策會議上就投反對票支持降息。鮑威爾及其同事在那次會議上維持利率不變。七月之前，上次出現超過一位理事在單次會議中持有異議還要追溯到30多年前。自1988年以來從未出現過三位理事同時持有異議的情況。

去年卸任克利夫蘭聯儲主席的洛蕾塔·梅斯特（Loretta Mester）表示，沃勒和鮑曼提出了可信且真實的論點，支持以比同事預期更快的速度降息。但繼任競爭和其他戲劇性事件可能加劇投票出于政治動機的印象?！拔覍Υ烁械綉n慮，因為這會損害機構信譽，”梅斯特表示。

一些美聯儲資深人士認為新時代正在來臨?！案鶕缆搩ξ磥硪荒甑臉嫵?，我們可能不得不接受這樣一個事實：我們將面臨更多異議，這很正常，”達拉斯聯儲前行長羅伯特·卡普蘭（Robert Kaplan）表示。

伴隨每項美聯儲決策的政策聲明通常是鮑威爾在12位票委中建立共識的主要工具——其中包括由兩黨總統任命的7位理事和12位地區聯儲主席中按輪換制投票的5位。

不完全支持即時決策的官員有時會留在多數派中，以保持對解釋決策或預示未來行動的政策語言的影響力。但如果官員正式提出異議，他們可能喪失塑造這些關鍵溝通的能力。

這一制度實踐在2011年一次爭議性會議中得到體現，當時三位官員反對多數派提供更多經濟刺激的決定。時任波士頓聯儲主席埃里克·羅森格倫（Eric Rosengren）主張放棄試圖以更具共識導向的方式修改聲明語言，因為很明顯這三人不會支持該決定。根據會議記錄，他表示“沒有理由遷就他們”。

沃勒曾強調反射性、非戰略異議的缺點。他說：“如果你要像圣戰分子一樣，‘無論發生什么，我都要在每次會議上持不同意見’，那么你甚至都不需要出現。因此，重要的是要確保，如果你有異議，你要謹慎行事，并有正確的理由。 ”

這種動態可能會導致本周的不穩定局面。如果更多特朗普任命者持有異議以表明他們支持更大幅度降息，那么對降息理由持更懷疑態度的剩余官員可能會制定比原本可能更為謹慎的未來行動指引。

反之亦然：如果7月支持降息的異議官員這次支持鮑威爾的決定，他們可能獲得更多關于未來降息線索的話語權。

這些經過精心協商的線索，加上鮑威爾在會后新聞發布會上對問題的回答，可能更廣泛地影響長期利率和資產價格。

（以上內容來自《華爾街日報》著名記者、素有“美聯儲傳聲筒”之稱的Nick Timiraos）

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編輯：馬萌偉

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