美國6月PPI報告揭曉：能源上漲、旅行住宿疲軟

新華財經北京7月16日電? 美國勞工統計局（BLS）發布的2025年6月生產者價格指數（PPI）報告顯示，美國6月PPI年率錄得2.3%，為2024年9月以來新低，市場預期為2.5%。美國生產者端通脹壓力呈現溫和態勢，細分領域價格分化明顯。

圖為：經季節性調整的美國生產者價格指數（PPI）月度變化 來源：BLS

核心通脹趨穩，貨幣政策預期偏寬松

6月最終需求PPI（經季節調整）與5月持平，結束了此前連續兩個月的漲跌交替（5月漲0.3%、4月跌0.3%），過去12個月累計上漲2.3%，顯示生產者端價格壓力整體可控。

更受關注的核心PPI（剔除食品、能源和貿易服務）同樣持平，12個月累計上漲2.5%，連續6個月維持在2.5%左右的水平，表明剔除短期波動后，潛在通脹粘性較低。

這一數據強化了市場對美聯儲維持當前利率或逐步降息的預期。若貨幣政策偏向寬松，成長股（如科技、新能源）有望受益于融資成本下降，而高股息的價值股（如公用事業、消費必需品）可能面臨相對收益收窄的壓力。

細分領域：能源、科技硬件與物流

6月最終需求能源價格上漲0.6%，其中汽油價格環比上漲1.8%，工業電力價格上漲2.7%，天然氣向電力公司的供應價格更是飆升12.1%。從12個月維度看，residential天然氣價格累計上漲13.0%，顯示能源領域仍有結構性機會。

夏季用電高峰疊加天然氣供應短期偏緊，可能支撐能源股（如天然氣生產商、電力運營商）業績。關注具備低成本開采能力的油氣公司，以及電網基礎設施服務商。

最終需求商品中的通信及相關設備價格6月上漲0.8%，過去12個月累計上漲6.0%，反映出企業對5G升級、數據中心建設的需求仍在釋放。此外，電子計算機及設備價格12個月累計上漲2.6%，行業景氣度穩步回升。

盡管最終需求運輸倉儲服務整體下降0.9%，但細分領域的貨運代理價格逆勢上漲8.0%，反映出全球供應鏈重構背景下，物流效率優化需求提升。此外，中間需求中的“運輸與倉儲服務”6月上漲0.2%，顯示生產端物流活動活躍度回升。

跨境電商增長與制造業回流帶動物流需求，具備全球網絡布局的貨運代理公司、智能倉儲解決方案提供商或迎來業績拐點。

消費服務與部分農產品承壓

旅行住宿：短期需求疲軟

6月旅行住宿服務價格大跌4.1%，為過去6個月最大單月跌幅，反映出旅游消費逐步回歸理性，疊加夏季初期天氣波動影響，行業短期承壓。酒店、航空等板塊需警惕旺季不旺的風險。

部分農產品：雞蛋價格異動

雞蛋價格6月暴跌21.8%，過去12個月累計漲幅收窄至15.8%，主要受供應過剩影響。此外，未加工雞肉價格下降25.0%，禽類養殖企業可能面臨短期盈利壓力。

從生產鏈條看，中間需求未加工品價格6月上漲0.7%（為1月以來最大漲幅），其中天然氣價格上漲5.9%，屠宰牲畜價格上漲3.4%-4.3%，預示上游原材料價格可能逐步向中游制造業傳遞。

中游制造業（如金屬加工、化工）若能通過提價轉嫁成本，毛利率有望改善。關注具備定價權的工業材料供應商，以及庫存周期處于低位的機械制造企業。

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編輯：王姝睿

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