【新華解讀】互聯互通優化措施步履不停 債券通“南向通”試點將拓寬至非銀機構

新華財經北京7月8日電（王菁）“擴大南向通參與機構范圍，加入券商、保險公司、理財及資產管理公司”“優化離岸人民幣債券回購業務，允許回購期間債券再質押使用”......在債券通邁過八周年之際，“南向通”業務迎來更多增量支持政策。

在此前就多次提及和釋放信號的基礎上，7月8日，香港證券及期貨事務監察委員會行政總裁梁鳳儀在“債券通周年論壇2025”上表示，中國人民銀行和香港金管局宣布數項債券通優化擴容的措施，進一步推動債券市場互聯互通的發展。

業內人士指出，債券通“南向通”已經平穩運行將近四年，托管規模和成交量穩步提升，市場機構需求更趨多元化，系列擴容舉措從主體、業務等多角度加強支持力度，將為債券通發展注入新動能，進一步便利境外投資者獲取人民幣流動性支持，提升香港作為離岸人民幣業務中心的競爭力。

“走出去”業務參與者擴容 為非銀機構打開投資新渠道

目前，債券通“南向通”已涵蓋香港主要債券交易品種，對于豐富離岸市場投資者渠道和資金來源，推動債券發行、承銷和交易都有重要促進作用。

香港金融管理局稍早公布有關離岸人民幣債券回購業務的優化安排稱，“經本次優化后，可進一步支持多幣種外幣結算，包括港元、美元和歐元，以便利參與機構按實際需要，以持有的在岸人民幣債券持倉進行多幣種資金融通，豐富流動性管理工具，也有助于提升在岸債券的吸引力。優化措施將于2025年8月25日正式啟動?！?/p>

某券商固收業務部門人士對新華財經表示表示，“在系列優化舉措之下，境內證券公司可更好地進行自有外幣資金的管理，提高外幣資金的收益率。在當前境內高等級債券利差被壓縮至歷史低位的背景下，增配一部分境外中資債券，尤其是高收益債，有助于提高組合收益，同時借助境外債券市場與國內債券市場低相關性，降低整體凈值波動?！?/p>

中信證券首席經濟學家明明對新華財經表示，境內投資者對海外資產配置需求的日益增長是“南向通”的重要驅動力，疊加政策助力以及相關基礎設施的不斷完善，“南向通”未來發展具備較大潛力。

彭博大中華區總裁汪大海對新華財經表示，“債券通‘南向通’試點擴至非銀金融機構，標志著中國金融市場雙向開放邁出堅實一步，這將有助于拓展境內外債市互聯互通的深度與廣度，提高香港債券市場活躍度和流動性，滿足投資者的多元化需求。同時，‘南向通’擴容也是人民幣國際化進程的重要一環，長遠來看，這將進一步助力提升人民幣資產的國際吸引力?！?/p>

景順董事總經理、亞太區固定收益主管黃嘉誠對新華財經表示，債券“南向通” 擴容至非銀行金融機構，即保險公司、資產管理公司、券商等，這是中國在2025年金融市場開放的一個重要政策動向，為非銀機構拓寬了全球資產配置渠道，有助于構建跨市場、跨幣種的多元化投資組合，提升資產配置靈活性和收益潛力。

“多幣種、多市場的配置有助于非銀行金融機構降低單一市場利率波動對投資組合的影響，提升抗風險能力，同時這也將進一步激發相關金融產品的創新與業務拓展?！秉S嘉誠稱，擴容后的南向通會為香港債券市場注入更多流動性和活躍度，深化境內外市場的互聯互通。在一定程度上，也會推動相關政策與基礎設施的進一步優化。

“當然，對于新被納入的機構而言，把握這一市場機遇，需要綜合的高效投資管理體系建設，包括提升投資水平和抗風險能力，也需要高質量的數據支持，以及深入的市場分析和研究能力?！蓖舸蠛Ｑa充道。

人民幣資產釋放更強吸引力 筑牢香港國際金融中心地位

據新華財經梳理，截至2025年5月末，上海清算所共托管債券3.5萬只，托管余額合計48.6萬億元，同比增長25%。其中，通過金融基礎設施互聯互通模式托管“南向通”債券918只，余額5329.4億元。

在2022年4月末，彼時通過金融基礎設施互聯互通模式托管“南向通”債券與投資余額僅有87只與296.7億元，當年5月末也僅有178只、878.9億元。測算發現，債券通“南向通”托管規模目前已是三年前的五倍有余（5.063倍）。

一直以來，發展香港離岸債券市場，離不開一級的持續供給與二級的流動性提升。據梁鳳儀介紹，“財政部近年來加大在港發行國債的頻率與規模，我們對財政部未來在香港加大不同期限的國債發行充滿期待，尤其是增加中長期國債的比重。此外，除了特區政府會繼續發行不同期限的人民幣債券外，非常歡迎更多的機構和企業來港發行‘點心債’，包括主權機構、國際組織、內地政府機構和企業?！?/p>

“越來越多的境內外企業選擇在香港發行點心債，點心債市場規模在過去幾年明顯擴容，這進一步提升了人民幣融資的國際認可度?！秉S嘉誠也表示，這有助于香港繼續打造包括“南向通”“北向通”“滬港通”“深港通”等共同構建的完整金融生態閉環。

而對于二級市場來說，監管部門支持金融機構繼續開發更具吸引力、更多元的衍生產品，包括利率、外匯和信貸衍生類的產品等，是豐富香港市場風險管理工具箱和推動離岸債券市場建設的重要方式。

基于此，不少市場人士對新華財經表示，業內希望香港大力發展離岸國債商業回購市場，發揮離岸國債作為融資工具的作用。同時，優化配套的離岸人民幣產品相關基礎設施，包括前臺交易系統以及中后臺配套系統等，也有助于為投資者及金融機構提供高效、透明的離岸人民幣資產交易及融資平臺。

“具體到業務層面，一個完善的回購市場，可以提高更廣泛類型投資者參與離岸國債市場的積極性，而擴大使用國債作為港交所不同產品的合資格抵押品，則有助于為更多市場參與者提供便利?！币患彝赓Y行香港分行負責人稱。

亦如梁鳳儀稍早在周年論壇所說，“香港證監會今年的工作重點之一，是發展固定收益及貨幣市場，重中之重便是人民幣固定收益市場。近期，圍繞美元資產全球主導地位的討論再次升溫，投資者正加速資產重新配置來分散風險，人民幣國際化正逢其時，香港定當抓住機遇?！?/p>

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編輯：王柘

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