債市日報：7月3日

新華財經北京7月3日電（王菁）債市周四（7月3日）延續暖勢，超長端品種表現稍有收斂，短債保持偏強，國債期貨主力多數收漲，銀行間短端現券收益率下行0.5BP左右，長債橫盤整理；公開市場單日凈回籠4521億元，資金利率月初小幅下行。

機構認為，在央行的政策方向更加明朗之前，債市可能較難出現較大級別的行情。不過隨著7月理財、銀行、保險等增量資金的注入，可能出現結構性機會。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤多數上漲，30年期主力合約跌0.02%報121.130，10年期主力合約持平于109.105，5年期主力合約漲0.01%報106.255，2年期主力合約漲0.01%報102.514。

銀行間主要利率債走勢小幅分化，長券橫盤整理，中短券延續偏暖。截至發稿，30年期國債“25超長特別國債02”收益率持平報1.8475%，10年期國開債“25國開10”收益率持平報1.713%，5年期國開債“25國開03”收益率下行0.75BP至1.57%。

中證轉債指數收盤上漲0.56%，報446.81點，成交金額660.85億元。塞力轉債、永安轉債、惠城轉債、景23轉債、博瑞轉債漲幅居前，分別漲20.00%、13.94%、11.90%、6.28%、5.86%。測繪轉債、應急轉債、飛鹿轉債、歐通轉債、金陵轉債跌幅居前，分別跌8.15%、5.15%、4.55%、3.07%、2.99%。

【海外債市】

北美市場方面，當地時間7月2日，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲1.64BP報3.781%，3年期美債收益率漲3.08BPs報3.762%，5年期美債收益率漲3.81BPs報3.863%，10年期美債收益率漲4.50BPs報4.279%，30年期美債收益率漲4.66BPs報4.804%。

亞洲市場方面，日債收益率多數全線走高，10年期日債收益率上行1.7BP報1.441%，3年期和5年期日債收益率上行0.3BP和1.3BP，分別報0.821%和0.984%。

歐元區市場方面，當地時間7月2日，10年期法債收益率漲7.2BPs報3.320%，10年期德債收益率漲8.5BPs報2.654%，10年期意債收益率漲6.4BPs報3.511%，10年期西債收益率漲6.2BPs報3.274%。其他市場方面，10年期英債收益率漲15.8BPs報4.610%。

【一級市場】

國開行185天、3年、7年期金融債中標收益率分別為1.3208%、1.5019%、1.6499%，全場倍數分別為3.31、2.23、5.89，邊際倍數分別為1.25、2.7、1.03。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，7月3日以固定利率、數量招標方式開展了572億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量572億元，中標量572億元。數據顯示，當日5093億元逆回購到期，據此計算，單日凈回籠4521億元。

資金面方面，Shibor短端品種集體下行。隔夜品種下行5.0BPs報1.315%，創2024年12月以來新低；7天期下行4.1BPs報1.456%，創2023年1月以來新低；14天期下行1.4BP報1.54%；1個月期下行1.55BP報1.594%，創2022年9月以來新低。

【機構觀點】

中信建投：7月轉債市場展望與組合推薦稱，7月權益資產仍將維持高活躍度，但轉債估值已處于高位，配置價值有所下降。建議短期內將轉債視為捕捉權益市場上行動能的工具，待估值適度消化后再考慮配置。市場風格上，紅利個券與小盤個券值得關注，尤其是低平價轉債的溢價率較高，具備一定彈性。

長江固收：7月作為季初月份非傳統的信貸大月，且7月同業存單到期規模較6月明顯下行。從央行流動性投放視角來看，在貿易摩擦帶來的外部不確定性仍存的背景下，央行資金投放預計仍將保持呵護狀態，但長債收益率仍在相對低位、隨著資金利率下行銀行間債市杠桿率走高至108%以上水平，預計資金面進一步寬松空間有限。

中信證券：伴隨經濟增速放緩、信用需求收縮以及金融監管體系不斷完善，中國銀行業傳統“以貸為主”的盈利模式面臨重塑?！百I債”正在成為中小行資產配置的重要出路。展望未來，小行買債勢不可擋，下半年增配力度將顯著提升，且長久期利率債將繼續成為主要配置現券品種。

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編輯：王柘

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